首页 > 全天uu快三计划网页

全天uu快三计划网页

2019上半年公司两大增长引擎眼科与医美整形产品均录得疲弱增长,因此我们将昊海2019/2020年的收入预测下调4.5%/ 9.8%,预计2018-21年公司的的销售/净利润复合年增长率分别为9.5%/12%。下调12个月目标格至45.2港元,评级降至‘持有’。

  2019上半年业绩疲弱。昊海上半年录得收入7.806亿元(人民币,同下),同比增长2.6%,其中眼科产品同比增长7.8%,骨科产品增长15.9%,医美整容和创面护理同比下跌13.2%,防粘连及止血产品下跌6%。由于高利润率产品玻尿酸皮肤填充剂收入减少,上半年毛利率下跌2.7个百分点至76.5%。公司推出人工晶状体新产品,研发费用亦因此增加。整体净利润率下降4.4个百分点至23.4%,净利润同比下降13.6%至1.826亿元。

  玻尿酸填充剂产品竞争激烈。我们认为中国玻尿酸填充剂市场竞争加剧,因1)迄今为止已有25种玻尿酸填充剂获得国家药品监督管理局批文,以及2)小型企业展开价格战。昊海的玻尿酸产品出厂价或继续承压,预计利润率将下跌。昊海的重组人表皮生长因子‘康合素’在上半年录得20.4%的强劲增长,并成为国内市场的第二大企业。由于生产瓶颈已消除,我们相信康合素可保持稳定增长。

  眼科增速放缓。眼科业务增长率仅为7.8%,主要原因是人工晶体销量增长疲弱。政府在上半年暂停了一些医院的白内障免费筛查活动,只是暂时的规管,预计将于2019年下半年恢复医院筛查活动。此外,人工晶体在安徽省最近的器械带量采购中有约20%价格降幅。我们认为,由于器械集采管制趋紧,人工晶体中标价可能面临压力,目前降价幅度尚能消化。

将FY19/ 20E收入预期下调4.5%/ 9.8%。我们调低了眼科和美容医疗产品的增长预期,并将FY19 / 20E总收入预测下调了4.5%/ 9.8%。我们提高利息收入,预计公司将从科创版筹资资金。因此,我们将FY19 / 20E净利润调低1 % / 1.5%。

下调至持有,新目标价45.20港元。我们根据DCF模型得出新的目标价45.20港元,模型更新至FY19E。昊海目前估值为FY19E 预测市盈率14.1倍,我们的新目标价对应15.99倍FY19E市盈率。

  催化剂:1)成功在上海证券交易所科创版上市,2)良好收购。

copyright © 2010-2019, All Rights Reserved.

本站声明:本站内容均来自网络转载或网友提供,如有侵权请及时联系我们删除!本站不承担任何争议和法律责任!