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北京pk10计划1期

四年狂飙突进,终致公司易主,东方园林流动性待解

来源:富凯财经

在资金非常紧张的年份,依然大手笔进军PPP项目,公司战略让人费解。

东方园林终于要完成一次“退变”,公司实际控制人何巧女将公司控制权交到北京市朝阳区国资委手中,让东方园林从此有了国字头背景。

何巧女原本持有东方园林38.39%的股份,此次出让了占公司总股本5%的股份,转让价格为人民币5.9元/股,股份转让价款为7.92亿元,并将4.51亿股公司股份(占公司总股本16.8%)对应的表决权无条件、不可撤销地委托给北京市朝阳区国有资本经营管理中心全资子公司朝汇鑫及一致行动人盈润汇民基金。

东方园林8月5日公告表示,朝汇鑫及一致行动人盈润汇民基金,获得东方园林10%的股份及26.8%的表决权,朝阳国资委成为东方园林实际控制人,同时东方园林也成为朝阳国资中心下属首家A股上市公司。

显然地板价卖出东方园林股票让何巧女并不甘心,因此大部分股权并非转让而是将表决权送出,即便公司易主成为事实,何巧女、唐凯夫妇依然持有东方园林21.33%的股份,是公司的第二大股东。

何巧女与一致行动人唐凯质押股份比例均超过99%

东方园林也表示公司经营管理层不发生重大变化,保持了企业原有经营机制和团队的活力和效率,同时提高了抗风险能力,生态环保领域国有资源和民营机制的优势互补,能帮助公司较好应对市场和金融环境的变化,实现公司健康、快速发展。8月6日,东方园林复牌,高开1.69%后一度涨幅达到6%,但随后冲高回落。

号称“中国园林第一股”的东方园林,此前因发债计划意外失利导致股价暴跌,公司资金链问题也暴露在公众视野中,让过去寄予厚望的PPP模式成为环保产业的噩梦。ppp模式既公私合营模式,它将部分政府责任以特许经营权方式转移给社会主体(企业),比较适用于公益性较强的环保产业,但PPP模式需要巨额资金,考验企业的融资能力。

凭着惊人的业绩,东方园林曾经是A股大白马,在2015年至2017年,公司营业收入增长了2.8倍,归母净利润增长了3.6倍,按照复权股价计算,公司股价从2015年初的7.32元/股,攀升至2017年底的20.09元/股,三年上涨了174%,而这一切都源于东方园林在PPP领域狂飙猛进的订单速度。

可是通过大规模签订PPP项目,使东方园林逐渐开始缺乏足够的资金周转,特别是在去杠杆的背景下,流动性匮乏让东方园林在2018年下半年陷入泥潭。“PPP模式的问题在于,如果利润不能覆盖投资,公司会有现金流问题,所以大家对PPP都不看好。但对于东方园林而言,只要贷到款,就没有风险。”东方园林在去年还对该模式和公司融资报以信心,然而很快,计划发行的10亿元公司债券,实际发行规模仅0.5亿元。被市场称为“史上最凉发债”让东方园林的财务问题彻底暴露,公司也逐渐流动性枯竭。

与暴风、乐视这样的互联网公司造故事不同,东方园林是被自己项目所压倒。2015年东方园林累计中标PPP项目约330亿元,2016年380亿元,2017年更是达到715.71亿元,即使是遭遇流动性危机的2018年,东方园林也没有放慢脚步,全年中标408.05亿元,累计三年中标PPP超过1500亿元,如果东方园林破产,这上百个PPP项目都将陷入停摆。

看着规模如此巨大的项目着实吓人,实际上东方园林运作起来资金使用并不大,在2018年末,东方园林签订PPP项目所需项目注册资本金合计约417.03亿元,其中由东方园林承担出资义务的注册资本金共计268.98亿元,累计已出资75.38亿元,后续待支出资本金为193.60亿元。东方园林在2018年底曾表示,会采取引入合作方、缩包、分期投资施工等方式开展,预计在3-5年陆续投入注册资本金,年均待支出资本金不超过40亿元。

只是东方园林的资金压力无法通过企业经营得到补充,根据2018年东方园林的年报显示,公司的现金流只有5000多万元,同比下降98.26%,而流动负债余额为271亿元,同比增长增长27.46%。因为资金压力大,东方园林还在今年4月因回款问题,触发了两只超短融中的投资者保护条款,并且出现了裁员、欠薪等问题。近期东方园林2019年上半年业绩预告显示,预计公司上半年亏损5.5亿~7.5亿元,而2018年同期公司盈利6.6亿元。

东方园林2018年年报数据

对于东方园林来说,资金短缺已经成为了必须解决的问题,在2018年11月,何巧女将手中5%的股权转让给了盈润惠民基金,以此获得农银投资向东方园林旗下环保集团增资,首期现金增资10亿元已到位,未来,农银投资将再现金增资不超过20亿元参股环保集团。

然而这10亿资金显然无法弥补缺口,2019年东方园林生存更加艰难,为了解决困境公司主动关停并转让PPP项目,控制了投资节奏后,但也因此减少了运营投入和收入,2019年一季报显示,东方园林的实现营业收入10亿元,同比下降60%;净利润亏损2.69亿元,同比下降2852%;总负债为287亿;流动负债为249亿;短期借款为28.65亿,东方园林的债务并没有得到改善,债务压力依旧比较大。

东方园林在2018年和2019年遭遇到流动性紧张,除了市场和行业原因外,其自身战略扩张过快,债务结构不合理,短期债务集中到期,抗风险能力较弱是主要原因。虽然国资进入未来可能在资源和政策方面给予东方园林支持,使得无论是银行机构、政府客户、投资者还是合作伙伴,对于东方园林的态度都会发生一定的变化,但本质上的资金困境依然没有改变。

不同于上次为股权转让为东方园林带来10亿的增资款,此次朝汇鑫除了获得东方园林5%股权和16.8%的投票权,并未提供任何资金方面的支持,农银投资20亿元的增资计划也没有进展消息,缺乏资金补血的现实,也让东方园林的股价缺乏上涨动力。8月2日,东方园林按期兑付了“18东方园林SCP003”本息合计10.57亿元,而在10月份,它还有10亿元债券需兑付。

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