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一分快三最多开多少期同样的

原标题:东阿阿胶功效遭质疑 败局之拷:秦玉峰价值迷失? 来源:首条财经

风靡荧屏的《甄嬛传》,捧火了孙俪、蔡少芬、蒋欣等女星。当然,温太医一句,益气补血,用 东阿阿胶 即可见效。也让东阿阿胶成了剧中的万能神物。

多年过去,经典桥段依旧记起,东阿阿胶的“万能驴皮曲”却跑调了。

功效屡遭质疑、业绩爆雷、短利提价、重营销轻研发等等问题之下,显然,东阿阿胶已迎来逆风时刻。曾经的滋补上品逝去了价值颜色,该何去何从?一味涨价收割市场的秦玉峰,又如何演绎“价值回归”?

落尽残红始吐芳,假名唤做百花王。千锤百炼无双艳,如此多胶--百年堂。初见此语,还以为是某首佳诗,殊不知这是东阿阿胶的广告宣传语。

只是,此等万能神药真的有如此功效吗?如果有,为何频遭质疑?

屡遭质疑

东阿阿胶持续刷屏,显然出乎了业界意料。

结合东阿阿胶的光辉历史,也许能更深理解这份冲突感。

公开资料显示,阿胶原产于山东东阿县,已有2600年历史。李时珍《本草纲目》曰:“阿胶补血与液,圣药也”。东阿阿胶自古以来就是上等补品。从“补血圣药”到“滋补上品”,其凭借悠久历史,与人参、鹿茸并称滋补三大宝。

东阿阿胶股份有限公司(以下简称东阿阿胶),隶属央企华润集团,前身为山东东阿阿胶厂,1952年建厂,1993年由国有企业改组为股份制企业。

1996年成为上市公司,同年7月29日“东阿阿胶”A股股票在深交所上市。公司拥有中成药、保健品、生物药等产业门类,是全国最大的阿胶产品生产企业,产品远销欧美及东南亚各国。

不过,作为“滋补国宝”,东阿阿胶的地位似乎早已受到威胁。近年来,其功效饱受质疑。

公开资料显示,2016年,人民日报微博曾称阿胶、红枣、红糖这些“补血神品基本没用”。

文中明确写道,“阿胶由驴皮熬制,主要成分就是胶原蛋白,和猪皮、牛皮以及其他皮的成分并没有太大的不同。因为没什么铁,所以也没有补铁补血的作用”。

值得注意的是,2018年春节,“全国12320卫生公益热线”官方微博发文称,阿胶只是水煮驴皮,并不是好的蛋白质来源。

除此之外,医疗自媒体“丁香医生”也曾担忧燕窝、阿胶、蜂蜜等保健品的实际功效。

近日,被曝光的水煮驴皮和特殊气味事件,再次将东阿阿胶推至舆论风口。频频质疑之下,各方疑虑感加重。甚至有舆论发出,东阿阿胶濒临末路、末路狂奔的感叹。

业绩滑坡

舆论动荡之下,东阿阿胶自然受到不小打击,最先体现在业绩上。

公开数据显示,7月14日,东阿阿胶发布业绩预告,公司2019年上半年净利润,预计同比下降75%至79%,盈利仅为1.81亿元至2.16亿元,归母公司净利润下降近8成。

7月15日,东阿阿胶股价开始一字跌停,7月16日,其股价再度大跌5.59%,两个交易日内,市值累计蒸发近40亿元。截止8月6日收盘,东阿阿胶股价已跌至31.3元,市值204.71亿。

7月15日,中金公司发布研究报告称,下调东阿阿胶的盈利预测,同时评级相应下调至“中性”。

着名经济学家宋清辉表示,东阿阿胶营收净利双降的根本原因是公司的核心竞争力不足,公司产品被市场逐渐抛弃所致。他认为,随着同行竞争加剧,产品不断提价导致大批忠诚,但对价格敏感的消费者流失,预计东阿阿胶的业绩还会继续加速下滑。

事实上,东阿阿胶的业绩早就出了问题。

自2015年至今,公司净利润增长率便不断下滑。财报显示,2015年至2018年东阿阿胶净利润,增幅分别为19.00%、14.00%、10.36%、1.98%。

其中,2017年,东阿阿胶实现营业收入73.72亿元,实现净利润20.44亿元,同比分别增长16.7%和10.2%。

拉开时间维度,不难发现,2018年业绩增速是公司上市以来最差的。2011年,东阿阿胶扣非净利润增长率达到高点,之后一直震荡下跌,到2018年首次出现负值。

对于公司2018年业绩增长不及往期的原因,华创证券研报分析认为,一是经济下行压力加大,我国消费增速放缓,使公司“价值回归”战略受阻;二是市场对“阿胶到底值不值”的讨论愈演愈烈,使公司药用价值和功效受到影响。上述原因使得阿胶系列产品单价、销量增速均大幅放缓。

值得注意的是,伴随业绩滑坡,东阿阿胶的应收账款也逐年攀升。

据2018年年报显示,东阿阿胶期初应收账款余额10.57亿元,期末应收账款24.07亿元,二者相比增长13.43亿元,增幅127.8%。

截至2019年一季度末,其应收票据及应收账款28.16亿元,较上年同期的16.29亿元增加11.87亿元,其中,应收账款增加10.17亿元。

有业内人士表示,公司应收账款的增加,会减慢企业的资金周转速度,丧失其他投资机会,造成机会成本的占用,不可避免会产生一些收不回来的坏账。

“自杀式”提价

作为一家知名上市公司,作为历史悠久的上等补品,东阿阿胶何以至此呢?

一个奇怪现象是,与萧条的业绩相比,东阿阿胶的售价却是一路高涨。

据媒体报道,自从美国定位理论之父特劳特将东阿阿胶重新定位为“滋补上品”,东阿阿胶就开始了“价值回归”旅程。

至于“价值回归”的最直观表现,即是频频提价。

据报道,2006年,东阿阿胶进行了两次提价,之后13年里,东阿阿胶共进行18次提价。并且,阿胶块出厂价也从每公斤196元涨到2018年底的3858元。

公开资料显示,2010年1月,东阿阿胶将阿胶提价20%。5月,东阿阿胶再次提价5%,10月,东阿阿胶又提价10%。

在2011年新春之初,东阿阿胶决然提价60%。

过大的提价幅度,透支了东阿阿胶渠道压货能力和消费者购买欲,也在短时间内,促进了其业绩增长。

也是,尝到甜头的东阿阿胶再次执着提价。2014年1月和9月,东阿阿胶分别提价19%和53%,创出最大提价幅度。

其中,9月的大幅提价,让公司2014第四季度的业绩从第三季度-8.68%缩小到-0.18%。

而对于此次提价,东阿阿胶对外解释:国内毛驴的存栏量逐年下降,驴皮资源日趋紧张,导致原料收购价格不断上涨。

值得注意的是,为稳住涨价促进业绩增长,防止提价幅度过大增加库存,东阿阿胶从2015年开始,每年提价一次,提价时间定在11月、12月。

数据显示,2015年至2018年,阿胶块出厂价分别提价15%、14%、10%和6%。

对于公司频繁提价的做法,东阿阿胶董事长秦玉峰曾称,“我们每年都提价,但实际上这不是提价,是价值回归。”

食品产业分析师朱丹蓬表示,东阿阿胶业绩下滑,是产品持续涨价后的连锁反应。从零售端看,涨价同时,能否同时带给消费者相应的附加值,是消费者接收涨价与否的重要条件。频繁的涨价不仅会伤害品牌,还会造成粉丝流失。另外,在现在新生代消费群体十分重视购物体验,东阿阿胶原有渠道能否匹配消费者的取向,也是其要面对的一个问题。

重推广、轻研发

一定意义上说,如果产品品质提升,匹配提价也无可厚非。不过,结合东阿阿胶近几年重推广、轻研发的做法看,品质论显然站不住脚。

据2018年财报显示,东阿阿胶的销售费用总计17.76亿元。其中,市场推广费、广告费分别为7.79亿元、4.69亿元,占总销售费用的比重超过七成。

相比之下,研发费用就尴尬了许多。

数据显示,2014年至 2018年,公司研发支出合计仅9.19亿元。

香颂资本董事沈萌表示,“资本市场没有怜悯,只有输赢,一切凭业绩说话,内忧外患的东阿阿胶迎来它的至暗时刻,东阿阿胶讲了多年的资本市场故事,如今终于走到讲不下去的死胡同,东阿阿胶应该冷静一下,重新定位,无限拔高是作茧自缚。”

成本高企

沈萌的上述观点,有些激进。事实上,东阿阿胶也已意识到自身问题,看似饮鸩止渴的粗放打法下,也有骑虎难下,难掩苦衷。

比如,其面临的原料涨价、成本高企压力。

东阿阿胶2018年年报指出,由于农业机械化和运输机械化提高,及城镇化进程加快,国内毛驴存栏量逐年下降。同时,毛驴规模化养殖进程较慢,将导致阿胶原料驴皮价格波动,上游原料供给与下游市场需求矛盾将继续存在。

事实上,自1996年以来,我国毛驴存栏量持续下降。

自国家统计局的数据显示,中国境内毛驴的存栏数量从1996年的接近1000万头,下降至2018年末的456万头。

同时,随着规模扩大、竞争加剧,阿胶市场上对驴皮的需求量不断扩大,驴皮价格也不断升高。

数据显示,2000年,一张驴皮的价格仅位20多元,到2013年一张驴皮的价格已涨至600元左右,而到2016年已暴涨至2500元。

面对这种情况,各大阿胶生产厂家开始竞相收购。

只是,基于实际情况来看,有专家认为,在这样一种原材料采购模式下,一方面收购驴皮非常麻烦,厂家需要耗费大量人力物力四处奔波收购,支出巨大费用;另一方面是公司难以有效掌握收购渠道,使成本更加难控。

此外,2019年年初东阿阿胶总裁秦玉峰曾称,一方面国内驴皮存量持续下降,另一方面对假阿胶的检测已堵住全部漏洞,此前还检测不出马皮和骡皮,现在这个检测问题也已解决,正在走最后程序,这意味着驴皮会更加紧张。

库存压力

不过,对于这份成本苦衷,市场也有另一种解读,即东阿阿胶的战略失利,或者懒惰表现。试想,作为行业龙头企业,全产业链打造是应有之义。以乳业对比,伊利、飞鹤、君乐宝等领军企业早在十年前,就已深耕上下游产业链条。如果东阿阿胶早些年提前布局、未雨绸缪,怎会陷入如此尴尬之中?

显然,一味追求简单提价,过分自信亦或懒惰带来的战略失利,为东阿阿胶带来了隐患。

如今,到了尝苦果的时候了。面对原料市场的涨价压力,东阿阿胶本身的涨价战略已面临天花板。一个突出表现,即是其高企的库存。

有业内人士指出,东阿阿胶十多年来一直处于“提价——渠道囤货——渠道去库存——再次提价——渠道囤货——去库存”的周期循环中。

问题是,市场也有承受能力的极限。价格一直上涨,前几年,各大经销商也一直积极压货。直到最近两年这些人才意识到,市场已饱和,价格太高卖不出去。

甚至在业绩预报中,东阿阿胶也坦言,公司下游传统客户主动消减库存,从而导致公司上半年产品销售同比下降。

对此,有媒体报道,一位直接和东阿阿胶厂商打过交道的零售药店店主说:“到了这个价位,没人敢压货了。”

值得注意的是,根据《药品管理法》及其药监局的通知规定:“药品有效期最长时间期限一般不得超过5年。

因此,渠道商一般囤货2至3年就会卖出,这也造成了阿胶存在去库存的要求。

据公司财务数据显示,东阿阿胶的账面存货曾超过36亿元。

并且,东阿阿胶2012年至2018年的业绩报告也说明,2012年东阿阿胶期末存货为4.01亿元,2018年为33.67亿元,上涨了8倍多。

另外,2010年,东阿阿胶存货周转率曾达到5.59%,为历史最高。

更不幸的消息是,随着涨价节奏加快、幅度加大,东阿阿胶的存货周转率不断下降,到2018年降到0.72%。

并且,2019年一季度,东阿阿胶的存货周转率只有0.13%。

有业内人士表示,要想有效消化高成本的存货,就需要降低阿胶的售价。如果保持售价不变,或进一步提高售价,消化高成本的存货将需要很长时间。

显然,东阿阿胶的提价策略,已不可持续。

密集减持

这些不可持续,已映射到了资本市场。

根据公司一季报,截至2019年3月31日,公司共有 94340位股东,股东人均亏损26499.89元。

相关资料显示,自2019年以来,东阿阿胶的前十大股东中,除华润医药仍增持公司股票外,部分机构已多次减持。

与2018年对比,2019年一季度报告,东阿阿胶前十大股东中的中国 太平洋 人寿旗下两款保险产品,对东阿阿胶持股比例分别减少56万股、105万股。

据媒体统计,截至2018年年底,181只基金合计持有2703.15万股,2019年一季度合计有17只基金持有东阿阿胶的股份,总持股数是217万股,据此计算,一季度基金减持2486.15万股。

其中,2018年底,银华基金管理股份有限公司持有东阿阿胶866.22万股,为持仓最多的基金,2019年一季度末,减持后,仅持有2.45万股。

并且相关数据显示,2019年第一季度,奥本海默基金仍在增持东阿阿胶股份,增加至2620万股,而截至2019年6月12日,该公司持股数量又减持至1934万股。

除部分其他机构外,券商曾持仓股数达997万股,可截至2019年一季度末,已全部清仓。

竞争激烈

一向看重成长性的资本市场,选择用脚投票。不过,细观之下,东阿阿胶的不确定性,还是更多维表现。比如竞品方面。

一定意义上说,东阿阿胶提价的方式,在一定程度上低估了竞争对手的能力。公司年报中,有这样一句话:“东阿阿胶为国家非物质文化遗产唯一代表性传承人企业,拥有无可替代的品牌资源优势。”

只是,品牌资源优势的基础,除了历史沉淀,更根本的是产品品质。鉴于东阿阿胶重推广、轻研发之举,以及产品端屡屡陷入功效质疑。那么,这种核心优势又会有多大呢?

放眼国内,生产阿胶的厂家多达上百家。其中,福牌阿胶, 同仁堂 、 太极实业 、 九芝堂 等,都是东阿阿胶强有力的竞争对手。

而其最大竞争对手,当属从2002年“马皮换驴皮”造假风波中挺过来的老对头福牌阿胶。

作为民营企业,体制机制灵活的福牌阿胶,步步紧逼。

值得注意的是,2017年,福牌阿胶提出产业链升级打造,很可能介入了毛驴养殖业。此外,同仁堂也在考虑自建养殖场,其与东阿阿胶一样,拿到了五年期生产批号。

从提价角度看,同仁堂、福牌阿胶等竞争对手的提价幅度均低于东阿阿胶,更加剧了东阿阿胶市场份额的竞争。

当家人思考

内忧外患之下,如何破局,考验着董事长秦玉峰的 大智慧 。

客观而言,1974年进入东阿阿胶工作的秦玉峰,是个老阿胶人,也是一个全面手。一路走来历任科长、处长,厂长助理,副总经理,常务副总经理,负责质量、研发、技改、采购供应、生产制造、市场营销等工作。可谓经验丰富。

2006年,秦玉峰接任东阿阿胶股份有限公司总经理,成为闻名中药行业的“阿胶少帅”。其在价值回归工程上做了不少努力,如建立13个原料基地、恢复中断百余年的传统名贵阿胶品种九朝贡胶生产、搜集整理3200余个阿胶历史古、名、民间验方,在全国大城市建立阿胶养颜养生馆、举办阿胶博物馆巡回展等。

秦玉峰表示,过去十几年持续提价给公司带来十几年的快速发展,让阿胶从小品类变成大品类,从小品牌变成大品牌,行业非常繁荣,但背后是市场的混乱。混乱带来繁荣的同时也带来困扰,最大的困扰是品类内的竞争、同品种低价格竞争、假冒伪劣的竞争。

客观而言,秦玉峰的上述价值回归动作,缓解了行业的低端竞争。

值得注意的是,产品受到功效质疑后,秦玉峰从战略层面做出改变,即从文化营销向学术营销升级,通过邀请国医大师、院士、医院院长等进行推广,从文化认同到学术支撑,力求使产品更加深入人心。

不过,对于秦玉峰的战略表述,市场也一直有不同声音。有业内人士认为不符合实际,也不符合逻辑:文化营销和学术营销是两码事,文化营销可用创造价值观的方式去影响人的消费偏好。而学术营销,要看疗效的,是无法凭空塑造的。

另外,2015年10月1日,《中华人民共和国食品安全法》(修订版)正式实施,新法明确了保健食品的法律地位,对保健食品的监管作出了相关要求。

同时,自去年权健事件发生后,整个保健品行业酝酿一种变局。消费者、监管层对过分逐利、夸大功效等行业乱象日益零容忍。

在此背景下,秦玉峰一直主导的产品提价策略已走到尽头,频频爆出的功效质疑,更在摩擦市场红线,也在消耗着消费信心、资本信心。

价值思考

纵观整个市场,无论是政策导向,还是行业竞争,东阿阿胶面临的问题都不小,盲目提价是一种拔苗助长、更是一种慢性自杀。长远来看对企业、行业都是百害而一利。

在首条君看来,价值回归,不是简单粗暴的提价,这一定意义上,有违价值的核心要义。真正的价值回归,需要建立在品质提升、产品创新、全产业链把控、效率协同、企业正向责任传递之上。

以此来观,东阿阿胶往期的价值回归,已明显偏航,更有挂羊头卖狗肉之嫌。不但导致了功效屡遭质疑、业绩下滑、库存高企,更对企业埋下懒惰、落后的隐患,为行业也输出不少负面价值,这些才是导致消费、资本、业界等多方看空的根源所在,也是东阿阿胶今日危局的原因所在。

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